文源 | 源Sight

作者 | 王言

在迪桑特、可隆等品牌的持续增长下，安踏算是可以暂时放下悬着的心。

近日，安踏发布2025年财报，报告期内，集团实现总收入802.19亿元，同比增长13.3%；经营利润为190.91亿元，同比增长15%。

分开看，主品牌安踏2025年收入为347.5亿元，同比增长3.7%，经营利润同比增长2.5%至72.11亿元；FILA收入为284.7亿元，同比增长6.9%，经营利润同比增长10.1%至74.18亿元；包含迪桑特、可隆在内的所有其他品牌收入为170亿元，同比增长59.2%，经营利润同比增长55.3%至47.36亿元。

来源：安踏财报

总的来说，2025年，安踏营收首次突破800亿元，规模超耐克、阿迪达斯在华总和。同时，迪桑特流水首破100亿元，成为集团第三个百亿品牌；可隆增速超70%，是集团最快增长品牌。

这一情况，也缓解了安踏长期以来对主品牌、FILA的依赖。至此，安踏已经形成一个较为清晰的品牌梯队，安踏聚焦大众运动、FILA代表着高端时尚运动、迪桑特和可隆占据专业户外市场，覆盖了全价格带与场景。

但同时，目前主品牌、FILA依然占据着安踏大部分营收一半，集团在不断激发其他品牌的增长潜力之外，还在通过并购、出海等手段扩大基本盘。

而在DTC改革逐步见顶的情况下，如何进一步激活新兴品牌增长势能，提升盈利水平，并依托全球化布局打开新的增长空间，成为其未来发展的重要看点。

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“偏科”有所缓解

过去很长一段时间，安踏都处在一个增长相对“偏科”的状态，主品牌和FILA 合计占营收约六七成，但增速却有所放缓。

在2021年之后，FILA开始面临增长放缓困境。财报显示，2022-2025年，FILA的营收增速分别为-1.4%、16.6%、6.1%和6.9%。FILA之外，安踏主品牌也出现增长乏力的情况，2025年，其收入增速仅为3.7%。

对于过去一年主品牌的表现，安踏联席首席执行官赖世贤表示，面向大众市场的主品牌安踏，规模本身已较大，同时又面临下沉市场、线上电商的激烈竞争。

但赖世贤也认为，安踏品牌的流水、利润率，效率指标都很健康，“所以安踏作为集团内最大的一个品牌，我们对它的发展依然还是有信心。”

从FILA过去一年的经营动作看，品牌更多聚焦在业务调整。

在门店方面，截至2025年末，FILA主品牌为1273家，同比净增9家；FILA儿童为578家，同比减少12家；FUSION为189家，同比减少17家。

在品牌战略上，2025年，FILA一直在强调“高端运动时尚”的定位，回归原点人群、关注女性消费者，聚焦网球、高尔夫两大运动，同时整合旗下子品牌打造统一形象。可以看出，FILA一直在尝试找回此前自己在时尚运动领域的优势。

在主品牌和FILA之外，迪桑特、可隆等其他品牌正成为安踏的增长新动能。早在今年初，有就消息称，迪桑特在2025年流水超过百亿元，成为继安踏、FILA之后的集团第三个百亿流水品牌。

在迪桑特的带动下，安踏其他品牌收入占比突破20%，相当于安踏主品牌的一半。

2025年，迪桑特净新增门店30家、可隆为18家，连此前收购而来的MAIA ACTIVE也从47家开到52家。

2026年，安踏还要继续加码其他品牌的门店扩张，其中迪桑特目标为260-270家，可隆220-230家，MAIA则要开到60-70家。

来源：安踏财报

此外，MAIA从年初已经开始向丁少翔回报，后者目前为迪桑特中国区董事长。

在财报发布后的业绩发布会上，赖世贤也提到其他品牌的发展规划，其表示，安踏、迪桑特在专业运动领域已经较早布局。时尚运动赛道，FILA作为行业龙头，去年也实现了接近百分之七的稳健增长。从硬核户外拓展到城市轻户外，户外赛道维持高增速，渗透力也还有很大的提升空间，其对于集团的迪桑特、可隆和狼爪未来的增长依然充满信心。

02

渠道调整和出海

在渠道方面，安踏的DTC进程仍在持续。

来源：安踏财报

过去几年来，安踏持续推进DTC改革，比如从经销商接手了处在核心商圈门店资源，这些举措，也为其日后提升价格管理能力和盈利能力打下基础。

目前安踏的毛利率，依然高于耐克、阿迪等多家头部品牌。但需要指出的是，目前这一改革红利似乎已经见顶。

财报显示，2025年，安踏的整体毛利率62.0%，同比下滑0.2个百分点，其中，主品牌为53.6%，同比下滑0.9个百分点；FILA的毛利率为66.4%，同比下滑1.4个百分点；所有其他品牌为71.8%，同比下滑0.4个百分点。

来源：安踏财报

从财报看，造成上述情况的原因，是安踏在专业产品成本投入加大、电商占比升至35.8%（低毛利渠道）。

而从大背景看，在当前的消费环境下，以中高端产品为主的安踏，也要面临消费分层的压力。若未来这种毛利率下行趋势持续，可能将压制安踏整体的盈利弹性。

另一方面，和过去门店规模全面扩张不同，安踏在2025年开始有意对各个品牌的渠道进行结构性调整。

来源：安踏财报

除了FILA门店有所控制外，安踏主品牌及儿童品牌亦同步推进渠道结构优化。财报显示，截至2025年末，安踏主品牌门店数为7203家，同比净增68家；安踏儿童门店数为2652 家，同比净减少32家。

这背后的原因在于，过去一两年来，鞋服行业在经历一波高速增长后，渠道扩张过程中“不看数量看店效”的趋势愈发明显，包括优衣库、Zara等品牌都对门店进行调整，包括关闭不分小店后，又陆续开出大店等。

具体到安踏，除了主品牌之外，迪桑特、可隆等子品牌陆续在SKP、北京华贸等高端商圈开出大店。这种“宁缺毋滥”的开店模式，也许将成为未来鞋服行业，特别是中高端品牌的主流趋势。

国内渠道策略有所变化，安踏则开始把一部分增长潜力指向海外市场。

2025年，安踏瞄准东南亚，设立千店计划，陆续在核心商圈开设旗舰店、拓展电商平台。财报显示，安踏计划在2028年前在东南亚开设1000家门店。

来源：安踏财报

另外，在中东及非洲，安踏已覆盖阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔、埃及和肯尼亚等市场。安踏也与经销商Brandman Retail达成合作，进军印度市场，预计从2026年起在印度主要城市开设线下零售门店。

而在北美及欧洲市场，安踏则已进驻Foot Locker等主流零售渠道，并于亚马逊平台开展电商业务。2026年初，北美首间安踏旗舰店在洛杉矶比华利山庄试营业。

03

多品牌的阻力

2025年之后，安踏集团的并购动作依然有不少，在上半年收购德国户外品牌JACK WOLFSKIN后，安踏在今年初又拿下PUMA 29.06%的股权，成为其单一最大股东。

继续推进这一动作的原因也容易理解，即便其他品牌快速增长，主品牌和FILA依然占到总营收的大部分。安踏依然需要挥舞起并购大手。

安踏体育董事会主席丁世忠在财报中表示，这些布局并非追求规模扩张，而是围绕未来全球化能力建设所作的长期投资。

当然，除了对并购而来的业务整合等既定挑战外，外界普遍的担忧是，随着品牌体系愈发庞大，安踏又将如何管理好这个大集团？又有多少人可以为之所用？

从去年开始，安踏集团在内部人才方面，似乎已经有些捉襟见肘，甚至开始“拆东墙补西墙”。

2023年初，始祖鸟原大中华区负责人徐阳被调回安踏主品牌；去年6月，时任亚玛芬体育大中华区总裁的被调至狼爪担任品牌总裁；始祖鸟大中华区总经理佘移峰离职后，改制为由亚玛芬大中华区总裁马磊兼任，该职位前不久才由萨洛蒙的原大中华区总经理殷一担任。

如今，安踏已经从一个运营单品牌的公司发展为拥有超过10个独立品牌矩阵的大集团，每个品牌可能都需要独立的CEO、总经理以及核心管理团队。

在狼爪并表、入局PUMA入股以及成立MUSINSA合资后，一年新增3个中大型品牌，也会让安踏内部的管理岗位缺口瞬间放大。

目前的行业现状是，高端运动、户外品牌操盘手全国稀缺，能同时懂品牌定位、零售运营、供应链、数字化 以及跨文化和地域的人才并不多，而安踏一家可能就要占几十位。

当然，除了集团各个核心团队被持续抽调到新品牌之外，从迪桑特、可隆、Maia启用家族二代直接操盘的情况看，安踏可能更希望从内部培养出顶级的管理人才。

无论如何，这种依靠内部调配和家族传承的人才策略，终究只是权宜之计。它不仅折射出安踏面临的高端人才缺口，也预示着若无法快速补齐这一短板，未来其高端化扩张、海外市场深耕以及多品牌协同运营，都将面临不小的阻力。

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