【港股价值线】消息，2026年6月26日，深圳华大北斗科技股份有限公司（简称华大北斗）更新港股招股书。这是公司第三次递表港交所,此前两次递表时间分别为2025年6月11日及12月19日。

华大北斗曾于2022年10月向中国证监会递交A股上市辅导备案材料，并在此后增聘海通证券为联合辅导机构。然而，该项目于2024年4月被公司主动叫停，彼时官方给出的解释为“基于自身融资战略规划的调整，决定终止A股上市进程”。

作为扎根深圳的GNSS空间定位服务商，华大北斗产品可兼容北斗、GPS、GLONASS、Galileo等全球主流卫星导航系统，研发重心聚焦一体化SoC芯片设计、芯片级双频高精度定位、超低功耗以及多源融合导航四大核心技术。

根据灼识咨询出具的行业数据，2025年专用GNSS芯片及模组赛道内，华大北斗出货量全球排名第五，市场份额7.4%；按收入统计位列全球第七、内地企业第二名，市场份额约1.8%。专用GNSS芯片模组赛道整体规模仅占GNSS芯片及模组市场的27.1%，赛道整体仍有较大拓展空间。

2023至2025年华大北斗营收稳步提升，分别实现6.45亿元、8.40亿元、10.14亿元，但尚未实现盈利，期内亏损依次为2.89亿元、1.41亿元、1.13亿元，经营现金流持续净流出。

华大北斗业务分为GNSS芯片、模组及相关解决方案、综合芯片及模组两大板块，资源持续向高附加值GNSS赛道倾斜。GNSS相关业务营收占比自26.0%提升至32.8%，其中GNSS芯片及模组营收从1亿元增至2.42亿元，占总收入比重升至23.8%。

GNSS相关解决方案营收先增后降，2025年营收9122.3万元，占比回落至9.0%。综合芯片及模组仍是营收基本盘，2025年创收6.81亿元，营收占比由74.0%收缩至67.2%。

盈利端，2023-2025年华大北斗整体毛利由6791.9万元增长至1.12亿元，毛利率先降至9.8%后回升至11.1%。利润高度依靠GNSS业务，该板块毛利由5303.3万元增至9413.3万元，毛利率稳定在27.3%-31.7%。

综合芯片及模组毛利小幅上涨，毛利率却从3.1%下滑至2.7%，持续拖累整体盈利。细分品类中，高精度、标准精度GNSS芯片模组盈利稳健，GNSS解决方案毛利率维持28.8%-31.1%区间。

收入地域层面，华大北斗营收高度集中内地及香港市场，2023至2025年该区域收入占比分别为99.2%、99.5%、99.5%，海外市场拓展缓慢。

客户结构同样集中度偏高，报告期前五大客户收入占比分别为46.3%、38.6%及42.0%，核心客户订单波动会直接影响华大北斗营收规模。

供应链集中带来的供给风险十分突出，2023、2024、2025年华大北斗前五大供应商采购占比分别为71.3%、64.4%、63.0%，对应采购金额4.86亿元、5.41亿元、6.48亿元。单一大供应商采购占比连续三年超30%，分别为39.7%、33.8%、31.9%。

华大北斗核心芯片代工、原材料高度依赖少数厂商，若合作终止或供应商产能、资质出现问题，很难快速匹配合格替代方，加之芯片存在专属技术壁垒，更换供应商需投入大量研发与认证成本、耗费较长周期，供应链变动将对华大北斗交付与业绩造成重大负面影响。

资本发展历程上，华大北斗2016年12月启动天使轮融资，上汽投资、北汽产投、劲嘉股份、波导股份首批入局。2017年完成两轮战略融资，远致投资系基金、上汽创投、北汽产业基金参与，同年12月深圳致远投资以1元/股完成初始投资。

2018年1月Pre-A轮融资落地，远致创投、深圳资本追加投资；2019年9月A轮募资2.15亿元，格力金投、中电中金、招银国际入局，每股成本1.64元。

2020年华大北斗密集开展资本运作，先后完成多笔股权转让、A+与A++轮增资，比亚迪、中航产业基金、鼎晖百孚等机构入股，A+轮投后估值12亿元，增资每股成本1.64-2.12元，全年单笔股权交易对价区间3500万元至1.3亿元。

2021年2月华大北斗完成两笔股权转让，每股成本1.92元、2.55元；同年5月B、B+轮合计对价超7.23亿元，TCL创投、中国船舶、江铃汽车、博世创投等产业资本入场，B轮增资单价3.06元。

2021年末至2022年C1、C2轮合计募资3亿元，国开科创、电科投资参与，每股成本5.09元；2022年12月股权转让单价最高达5.30元；2023年4月可转债转股、8-9月股份转让对应单价4.06元、3.82元，协同资本同年8月完成入股。

多轮融资后投资方覆盖整车企业、央企产业资本、地方国资、头部财务机构，股权结构里中电系关联实体为最大股东集团，多家主体直接间接合计持有华大北斗约11.24%股权。

此外，华大北斗自身还存在两项突出经营风险。其一，华大北斗产品落地必须经过漫长DesignWin认证，前期研发投入大且中标无保障。

截至披露时点，华大北斗手握73个生产前项目，仅12个进入评估阶段，61个仍处于研发试样环节，全部落地预计最高创收1.96亿元，但项目技术、商业不确定性较强，若持续丢失客户认证项目，华大北斗营收将明显承压。

其二，华大北斗经营周期较短，2023至2025年分别亏损2.89亿元、1.41亿元、1.13亿元，常年经营现金流净流出，缺少完整商业周期验证，过往财务数据无法准确预判未来盈利，后续研发、量产均存在资金不可控风险。

综合来看，华大北斗搭乘北斗国产化浪潮实现营收持续增长，高毛利自研GNSS业务占比稳步提升，各类产业股东也帮助华大北斗打通汽车、航空、物联网下游渠道。

但华大北斗自身存在持续亏损、低毛利业务拖累盈利、客户与供应链双向集中、储备研发项目转化不确定等多重结构性短板，后续能否持续拉高自研高毛利产品收入、优化供应链布局、顺利落地前置项目，是资本市场判断华大北斗长期成长价值的关键。

来源/港股价值线

素材源自公司招股说明书

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